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主持人：节后行情从躺平变成了深蹲，有观点认为，这是“黄金坑”，萧萧怎么看时下行情节奏的变化？

海风若雨萧萧：行情正在向我们研判的3250点中轴线±150点的下沿寻求支撑，市场成交量萎缩到8000亿，“黄金坑”有些言过其实，结构比指数更重要。

主持人：怎么讲？

海风若雨萧萧：本轮调整的主因是数据不佳和人民币的贬值趋势，尤其是央妈降息后，美联储表达了7—9月再加2轮的意图，更是强化了贬值预期，市场又进入“贬值趋势强化→外资流出→市场下跌”的循环。目前看，汇率从6.82—7.26，下跌6%，可能已经接近本轮贬值周期的底部。虽然7月末美加息压力尚存，市场再度出现2022年9—10月那样快速释放风险的单边下跌行情概率也不大，有可能7月行情就是低位缩量震荡，待机转入反攻。

主持人：分析一下目前的行情结构。

海风若雨萧萧：首先，AI板块出现较大的分歧，中军股浪潮自称半年报可能会下滑，又被芯片限售传闻坑杀，几乎砸崩了整个板块。如果主线板块趋势没有终结，从分歧到凝聚共识需要两到三周的时间。市场在低位的电力、地产链、新能源（车）、机器人主题中快速轮动寻找高低位板块切换机会，但是目前还找不到AI（TMT）这样共识度的板块。其次，经济数据不佳导致的贬值是市场目前主要困难，7月的经济工作会议能给出什么样的政策支持很关键，有利于重树市场信心，争取早日“出坑”。最后就是中报季已经来临，各板块的利润兑现情况值得关注，尤其是炒高的主线板块，从2月到6月TMT板块多轮分化就跟淘汰赛一样，最主要的线索就是赢利预期。从主题升格到主线，最关键的因素就是利润兑现情况，兑现不了的，都是主题故事，能兑现，那就是产业趋势，才谈得上成为市场主线。之前我们探讨过，下半年主要看分母而不是看分子，时下受到贬值压力的软约束，降息推动分母端下行的趋势暂时受压，那也只能先看分子端的赢利情况。

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